De beursgang van Porsche mag een groot succes worden genoemd. Met een waarde van ruim 75 miljard euro is dit de grootste beursgang ooit in Europa. En dat is gezien het slechte beurssentiment een hele prestatie. Liefhebbers zorgden ervoor dat de uitgifte meerdere malen was overtekend.
Met een ongewoon gevoel voor drama en symboliek zijn er in totaal 911 miljoen aandelen uitgegeven op 29-11 van dit jaar. Ongeveer 114 miljoen van de nieuwe aandelen zijn nu in omloop. De rest blijft voorlopig in handen van Volkswagen. Volkswagen gebruikt de helft van de opbrengst (bijna 10 miljard euro) voor een speciaal dividend aan haar aandeelhouders.
De naam van het nieuwe aandeel luidt Dr Ing hc F Porsche AG. Op de beurs kun je het aandeel vinden met de fondscode #P911. Voor beleggers die zoeken naar Porsche aandelen kan dit verwarring opleveren. Er zijn immers nu twee aandelen met de naam Porsche. Porsche SE bestaat al sinds 1994 en heeft de ticker #PAH3. Dit aandeel vertegenwoordigt een beursgenoteerde holding de bekende familie Piech en Porsche.
Via deze holding bezitten zij (met 30,8% van de aandelen) een meerderheid van stemrecht in Volkswagen. Nu het aandeel Dr Ing hc F Porsche AG op de beurs wordt verhandeld, kan de liefhebber echt in de onderneming Porsche beleggen. Nu wordt ook duidelijk wat de werkelijke waarde is van dit topmerk. We kunnen stellen dat de marktwaarde van Porsche het concern in de lijst van meest winstgevende automerken ter wereld zet.
Het afgelopen jaar realiseerde Porsche een omzet van maar liefst 33 miljard euro. Zij verwachten dit jaarlijks met 7% tot 8% te kunnen laten groeien. Opvallend is ook de hoge marge van 17% die het merk weet te realiseren. Als we aan Porsche denken, dan komt het woord vergroening niet direct in ons op. De ESGC score is ook niet echt hoog. Toch zien we dat de onderneming van de zeer luxe racebolides voorop gaat in de elektrificatie van haar wagenpark. Het management streeft naar elektrificatie van meer dan 80% van de voertuigen in 2030.
Lees ook: VW Aandeel Toekomst
Porsche is een absoluut topmerk dat past binnen de FamilieTopSelectie. De koerswinstverhouding van nog geen 20x de verwachte winst is voor een topmerk met degelijke marges en een aantrekkelijke groei bescheiden. Dit kan een gevolg zijn van de beperkte hoeveelheid aandelen die daadwerkelijk in omloop zijn. Het kan ook een gevolg zijn van het slechte beurssentiment dat momenteel heerst. In dat geval is het kopen van Porsche misschien wel een eenmalige kans om aandelen Porsche te kopen?
Immers, de vergelijking met concurrent Ferrari leert ons dat dit aandeel met een koerswinstverhouding van ruim 41 minstens 2 x zo duur is. Berenberg vindt het aandeel Porsche Automobil zwaar ondergewaardeerd en geeft een koopadvies.
Die claims houden verband met de beschuldiging dat Porsche in 2008 moedwillig de markt heeft gemanipuleerd en onjuiste informatie heeft verstrekt tijdens de poging om Volkswagen over te nemen. Uiteindelijk gebeurde het omgekeerde. Porsche bezit 32% van VW. Daarnaast heeft Porsche ruim €2 mrd in kas. Dat is samen €29 mrd. De beurswaarde van Porsche is €22 mrd. Het verschil van €7 mrd typeert Berenberg als 'korting' als gevolg van de mogelijke schadeclaims.
De bank vindt dat bedrag te hoog. Porsche heeft in Duitsland al zaken gewonnen. Ook is er jurisprudentie in het voordeel van Porsche. Zij noemen hun aanname van €2,8 mrd conservatief. Berenberg zet het koersdoel Porsche op €100. De bank meent dat door een mogelijk gunstige ontwikkeling rond de claims de onderwaardering zal afnemen. De waarde van het belang in VW zal stijgen, want nu wordt dit aandeel eveneens sterk ondergewaardeerd.
Berenberg noemt het aandeel VW (koers €178) met een k/w 2015 van 6,1 zeer goedkoop en hanteert een koersdoel van €240. Porsche heeft gezegd het van VW te ontvangen dividend na aftrek van belasting en holdingkosten aan zijn aandeelhouders uit te keren. Uitgaande van de door Berenberg verwachte dividenden van VW geeft dat op het aandeel Porsche een dividendrendement van 3,5% over 2013, oplopend tot 5,5% in 2016.
Lees ook: Overweegt u Ford aandelen? Lees deze analyse eerst!
De holding Porsche Automobil Holding SE is met een participatie van meer dan 50% de grootaandeelhouder van Volkswagen. Vorig jaar werd ook een belang in de autofabrikant Porsche AG gekocht, waarmee de structuur van de holding wat ingewikkelder werd. In 2011 werd Porsche AG ondergebracht in Volkswagen, waarna in 2022 werd besloten om Porsche AG afzonderlijk naar de beurs te brengen.
Volkswagen verkocht daarbij 25% plus één aandeel van de gewone aandelen in Porsche AG aan Porsche SE. Het is dus belangrijk om een duidelijk onderscheid te maken tussen Porsche AG (de verkoper van luxewagens) en Porsche Automobil Holding SE (de holding), die beiden een beursnotering hebben. De goedkope waardering van het laatstgenoemde aandeel mag onder andere op rekening van de holding-discount worden geschreven.
Porsche Automobil Holding wordt door de beleggers wel een dividendrecycler genoemd, wat betekent dat de dividenden die de holding ontvangt van zowel Porsche als VW grotendeels worden doorgegeven aan de eigen aandeelhouders. Ook het feit dat Porsche Automobil Holding schulden moest aangaan om het belang in Porsche AG te kopen, weegt waarschijnlijk op de koers. Beursgenoten denkt echter dat het aandeel op de huidige koersniveaus koopwaardig is, maar dan alleen op voorwaarde dat het bedrijf weerstand kan bieden aan de opmars van de Chinese autobedrijven op de EV-markt. Een markt die in de toekomst uiteraard steeds belangrijker zal worden.
GROTE IPO in EU, Porsche Stock Analyse. Porsche IPO uitgelegd & over invloed op Volkswagen
Profiel van Porsche Automobil Holding SE
Als holdingmaatschappij zonder directe blootstelling aan de autoproductie zelf, wordt het belangrijkste activa van Porsche Automobil Holding SE vertegenwoordigd door 53,3% van de gewone aandelen, 1,3% van de preferente aandelen en 25% + één stem van Porsche AG. Porsche Automobil Holding SE is dus via haar dochterondernemingen wereldwijd actief als autofabrikant en dat via twee divisies: Core Investments en Portfolio Investments.
Het bedrijf houdt zich kort samengevat bezig met investeringen op het gebied van mobiliteit en industriële technologie. Het biedt zijn producten aan onder de merknamen Volkswagen, Audi, SEAT, KODA, Bentley, Bugatti, Lamborghini en Porsche. De vroegere Dr. Ing. hc F. Porsche Aktiengesellschaft veranderde zijn naam in november 2007 in Porsche Automobil Holding SE.
Lees ook: Volkswagen Aandeel Kopen?
Iedereen weet dat miljonairs en miljardairs zich niet simpelweg beperken tot de weg. Ze rijden met hun luxe voertuigen naar hun luxe jachten, om vervolgens via het water exotische bestemmingen op te zoeken. Daarom heeft Porsche een nieuw product op de markt gebracht: de elektrische boot. Gebaseerd op de zeer populaire Macan-aandrijflijn (een model van het autobedrijf), heeft Porsche zijn elektrische knowhow in een boot gestopt, de Frauscher x Porsche 850 Fantom Air.
Gisteren vermeldden we al in ons beursbericht dat Volkswagen definitief besloten heeft om een deel van hun belang in Porsche naar de beurs in Frankfurt te brengen indien de beursomstandigheden niet verder verslechteren. Vandaag ga ik wat dieper in op deze, naar verwachting, zeer gunstige ontwikkeling voor onze cliënten waarvoor wij in Volkswagen beleggen. Maar allereerst probeer ik wat onduidelijkheid weg te nemen.
Er zijn namelijk twee bedrijven met Porsche in de naam, te weten Porsche Automobil Holding SE en Porsche AG. Porsche Automobil Holding SE is het beleggingsvehikel van de oprichters van Porsche en Volkswagen en staat al jaren aan de Duitse beurs genoteerd. Ook is het opgenomen in de DAX index. Het grootste bezit van deze holding is de 53,3 procent in de Volkswagen Groep. Porsche AG daarentegen, is het bedrijf dat de sportieve auto’s produceert en verkoopt. Het is nu nog volledig bezit en de cash cow van de Volkswagen Groep.
Afgelopen jaar realiseerde Porsche AG bijna 50 procent van de operationele winst van Volkswagen terwijl het maar 3 procent van het totale aantal door de Volkswagen Groep verkochte auto’s betrof. Dit Porsche AG wordt nu dus deels ergens in de komende weken naar de beurs gebracht. De opbrengst zal gebruikt worden voor de elektrificatie van het volledige wagenpark van de Groep. Er zullen meer elektrische modellen aangeboden worden, er zal de nodige software ontwikkeld worden en de bouw van batterijfabrieken zal ermee worden gefinancierd.
Dit alles zal de komende vijf jaar ruim 89 miljard euro gaan kosten. De aandelen Porsche AG zullen ook aan particulieren aangeboden worden. Zo profiteert het bedrijf van de grote schare loyale fans. Ze kunnen intekenen op slechts 12,5 procent van de aandelen. Deze aandelen zullen dividend preferent zijn maar geen stemrecht hebben. Van deze 12,5 procent is al bijna 2,5 procent weggekaapt door de Investment Authority van Qatar.
De andere helft (plus één) van de plaatsing van totaal 25 procent van de aandelen Porsche AG zijn gewone aandelen met stemrecht. Deze zijn gereserveerd voor Porsche Automobil Holding SE. Zo houden de stichters van het fameuze merk een controlerende zeggenschap in de luxe automaker. Volkswagen heeft zijn beleggers beloofd om 49 procent van de winst op de verkoop van de preferente en gewone aandelen Porsche AG begin 2023 uit te keren als een speciaal dividend.
Een logische voorwaarde hiervoor is dat de plaatsing een succes wordt. Een minpuntje, naast het ontbreken van stemrecht, is dat de vers aangetreden CEO van de Volkswagen Groep, Oliver Blume, ook de CEO van Porsche AG is. Analisten schatten in dat de waarde van Porsche AG met de beursgang op zo’n 60 à 85 miljard euro zal gaan uitkomen. Deze schatting is onder andere gebaseerd op de beurswaarde van Ferrari dat een beurswaarde heeft van ongeveer 35 maal de verwachte winst voor 2023. Sportieve automerken krijgen een veel hogere waarde toegekend op de beurs dan de doorsneemerken.
Bij een waarde van 85 miljard euro, of ongeveer 280.000 euro per afgeleverde auto, zal het de grootste beursgang ooit in Europa zijn. Tot op heden is dit de beursgang van Deutsche Telekom in 1996. De beursgang zou bij een dergelijk daverend succes een stevige verborgen waarde bij de Volkswagen Groep blootleggen.
De Groep is immers op de beurs zelf slechts zo’n 83 miljard euro waard, ongeveer vijf maal de verwachte winst over 2023. Dus wat denkt u dat de aandelen Volkswagen zullen gaan doen zodra deze verborgen waarde gerealiseerd wordt? Precies, deze zal deels worden ingeprijsd want Volkswagen behoudt 75 procent van Porsche AG.
Het familiebedrijf, de holding van Ferdinand Porsche's nazaten, voorspelt een afschrijving van €7 miljard tot €20 miljard op zijn aandelen in Volkswagen. Alsof dat nog niet pijnlijk genoeg is, mag er ook nog eens tot €2 miljard worden weggeboekt op hun belang in sportwagenmerk Porsche AG.
En waarom? Omdat Volkswagen, ooit kroonjuweel van de Duitse economie, in een achtbaan zonder remmen zit. Gesprekken over fabriekssluitingen en massaontslagen lijken vastgelopen, vakbonden houden de boel in een wurggreep, en intussen blijft de Europese autoverkoop in vrije val. Drama gegarandeerd.
Symbolisch trofee-aandeel
Voor de cijferfetisjisten: Porsche SE waardeerde zijn 53,3 procent stemrecht in Volkswagen in september nog op €51,5 miljard. Hun belang in Porsche AG - een kwart van de aandelen - stond op €10,5 miljard. Maar dankzij een kelderende beurswaarde en een complete financiële black-out bij Volkswagen moeten die cijfers fors worden bijgesteld.
Toch blijft de familie hoopvol: 'De boekwaarde ligt nog altijd significant hoger dan de beurswaarde.' Klinkt alsof men zichzelf moed probeert in te praten.
Terwijl de top met de rekenmachine worstelt, woedt er op de werkvloer een compleet ander gevecht. Vakbond IG Metall en Volkswagen-werknemers zijn namelijk not amused over de plannen om fabrieken te sluiten en tienduizenden banen te schrappen. De directie zegt dat het moet, want VW verkoopt in Europa structureel minder auto’s en de verkoop in China - ooit een goudmijn - is bijna gehalveerd. Dat laatste komt niet alleen door de opmars van elektrische auto’s, maar ook door Chinese concurrenten als BYD, die harder groeien dan een Tesla-aandeel op een goede dag.
Vorige week waren de stakingen nog de helft zo lang. IG Metall waarschuwt dat het echte geweld nog moet komen: als Volkswagen voet bij stuk houdt, volgen hardere acties.
Ordinaire sanering
De vakbond wijst met een beschuldigende vinger naar het management. De strategie, of beter gezegd het gebrek daaraan, zou het probleem zijn. 'Kosten snijden gaat de verkoopdaling niet oplossen', klinkt het strijdlustig. Het wantrouwen zit diep: de werknemers geloven niet dat dit ‘reorganisatieplan’ meer is dan een ordinaire sanering.
En eerlijk is eerlijk, de cijfers liegen er niet om. VW verkoopt jaarlijks een half miljoen auto’s minder dan vóór corona. Maar dat lossen ze blijkbaar niet op door spannende elektrische modellen te lanceren - nee, ze gaan voor de botte bijl.
Porsche-Piëch-dynastie
Voor de Porsche-Piëch-dynastie voelt dit als een dubbele tik. Het ooit glanzende Volkswagen, jarenlang een geldmachine, is nu een zorgenkind. En dan zit je als holding óók nog vast aan beurslieveling Porsche AG, dat nu even niet zo geliefd meer is. Maar maakt u zich geen zorgen: de familie zit nog diep in de auto’s én het geld.
Of het genoeg is om de storm te doorstaan? Geen idee. Maar één ding is zeker: in Wolfsburg waait het voorlopig niet over.
De Frauscher x Porsche 850 Fantom Air: Porsche's elektrische boot.
Beleggen in Volkswagen met SaxoInvestor
Aan de slag met het aandeel Volkswagen? Open dan snel en eenvoudig een rekening bij Saxo. Met SaxoInvestor krijgt u een gebruiksvriendelijk platform, slimme tools en de kennis en inspiratie van experts. Zo heeft u alles om slimme beleggingsbeslissingen te nemen op één plek. Beleggen brengt risico's mee. U kunt uw inleg verliezen.
Voordat u in individuele aandelen investeert is het verstandig u goed te verdiepen in deze bedrijven. Onze slimme technische en fundamentele analysetools helpen u om geïnformeerde beslissingen te maken op de beurs. En met overzichtelijke analyses van onze gerenommeerde experts duikt u verder in de details.
Ontdek nog meer populaire aandelen
In SaxoInvestor ziet u in een oogopslag de populairste aandelen, stijgers en dalers en ontdek markttrends. Ook heeft u keuze uit meer dan 23.000 aandelen op ruim 50+ beurzen. En met de aandelenscreener filtert u eenvoudig aandelen op sector, markt, beleggingsthema en meer.
Beleggen brengt risico’s mee. Uw inleg kan minder waard worden. Lees meer over de producten, kenmerken en risico's in Risico's van zelf beleggen.
Vind uw volgende belegging
Op zoek naar inspiratie? Onze experts bieden regelmatig analyses van markttrends, ontwikkelingen en nieuws om u op weg te helpen bij uw volgende stap. En als u binnen een grotere trend wilt beleggen, is het eenvoudig om aandelen per categorie in te delen. Gebruik de aandelenscreener om aandelen te filteren en te filteren op sector, markt, beleggingsthema en meer.
Zelf beleggen bij Saxo
Een wereld van beleggingsmogelijkheden gaat open wanneer u belegt bij Saxo. Investeer in wat u belangrijk vindt en stel uw portefeuille samen precies zoals u wilt. U kunt aandelen Volkswagen kopen via alle drie platformen van Saxo Bank - SaxoInvestor, SaxoTraderGO en SaxoTraderPRO. Op deze platformen kunt u zich ook verder inlezen en verdiepen in het aandeel en het bedrijf erachter. Log direct in op uw rekening voor meer info over Volkswagen, of vraag vandaag nog een rekening aan als nieuwe klant bij Saxo Bank.
De informatie op deze pagina is niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als een individuele aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. De beloning van de auteur van dit artikel staat/stond/zal niet direct of indirect in relatie (staan) met zijn specifieke aanbevelingen of standpunten. Ondanks het feit dat Saxo Nederland alle zorgvuldigheid in acht neemt bij het samenstellen en onderhouden van deze pagina's, en daarbij gebruik maakt van bronnen die betrouwbaar geacht worden, kan Saxo Nederland niet instaan voor de juistheid, volledigheid en actualiteit van de geboden informatie. Indien u zonder verificatie of advies gebruikmaakt van de verstrekte informatie, doet u dat voor eigen rekening en risico. Aan de informatie op deze pagina's kunnen geen rechten worden ontleend. Saxo Nederland is een handelsnaam van Saxo Bank A/S. Beleggen brengt risico’s met zich mee. Uw inleg kan minder waard worden. Meer informatie over de specifieke productrisico’s kunt u lezen op de productpagina’s of in het document 'Risico's van zelf beleggen'.
| Instrument | Ticker | Beurs |
|---|---|---|
| ABN AMRO Bank | ABN:xams | EUR |
| ASML Holding NV | ASML:xams | EUR |
| BE Semiconductor Industries | BESI:xams | EUR |
| Randstad Holding | RAND:xams | EUR |
| ASM International | ASMI:xams | EUR |